月亮上的貓

SEA 2022Q2業績與電話會議想法

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🎯遊戲這條大腳衰退的速度超乎預期

不論是預收款衰退39% 營收衰退10%

付費用戶也衰退39%

調整後EBITDA衰退55%

不過有個細項目我看不懂 沒關係我們看沒調整的

就算沒調整的營業利潤也衰退24%

總體來看 SEA的主要現金流量來源衰退的很快速

現金目前7.8億 21Q4是10億 已經燒掉2億多了

雖然機率不高 但若蝦皮轉虧為盈的時程往後拖太久

SEA還是會有流動性風險(倒閉)發生的

對了公司還有提到 未來遊戲部門的新作品

在近期以財務角度來講不會對於

Free Fire(佔遊戲部門總營收60%的單一遊戲)

產生有實質意義上的影響

換句話說 近期內整間公司還是幾乎只能靠Free Fire

來提供現金流養活大家了

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🎯蝦皮成長預期之內 但公司宣布放棄未來指引

蝦皮部門過得還不錯

本季度營收成長76%

營運成本跟行銷成本也都縮幅或下降

公司也說亞洲地區的每單平均調整後EBITDA

為-0.01元(不含總公司相關成本)

預期今年底可以達成損益兩平(同樣不含總部成本)

雖然設定條件一堆 拚了老命解釋我們在努力了

但蝦皮的確是逐漸往轉虧為盈的道路上邁進

但震撼彈是公司宣布5月的指引作廢

未來也暫時不再提供 這個代表甚麼意思?

電話會議的分析師已經解答了

"是甚麼原因讓管理階層放棄指引

我們現在面臨的前景有這麼灰暗嗎?"

公司回答則是含糊其辭 打哈哈帶過了

"沒有啦 反應不要這麼大 未來是挺艱難的

不過我們疫情的時候也處理得很好啊

呵呵呵呵呵呵 來下一題喔~"

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🎯我的看法→1.東南亞近期可能會很慘

2.投資SEA的賭局要戒急用忍

市場最討厭就是不確定性

通常管理階層為了股價

也不會白目到跟市場說"未來我不知道耶"

所以會放棄指引 大多是兩種可能

第一種是真的公司混亂不清楚前景

但對SEA來講可能性低 因為這團隊很強

第二種可能

未來可能慘到不講還比較好的程度

這也是我之前預想到的風險之一

那就是通膨的風險可能正在東南亞市場發酵中

東南亞市場是一個人均GDP只有台灣1/6

大多數人缺乏儲蓄習慣與理財知識的地區

並且政府效能相對低落 通膨發生後

可能消費市場的衝擊會遠比台灣來的大吧?

總之等GRAB的電話會議出來後

看看他們管理階層的說法

有沒有Match的地方了

第二點關於SEA的賭局

以估值角度來看 可能又要下修一些

從賭局來看 雖然市場直接下跌14%

但之前其實股價就一直在70~90徘迴

77元的股價我認為稱不上悲觀 曝險尚不完全

雖然遊戲部門壞消息很多 但蝦皮部門還沒浮現

也就是還在殺估值的範疇+部分殺業績(遊戲部門)

個人感覺的賠率並不好看

不過這是比較短中期(1~3年)的看法

雖然我也想看長期(10~20年)啊啊啊啊啊啊~

但不論是財力或是能力都不足啊

有朝一日吧 現在先想辦法活下來了