月亮上的貓

P.S.為何而追→近期低點 想進場撿便宜

一.公司的業績表現與戰略規劃

1.用戶數逼近飽和成長趨緩、ARPU與營收年增率都先大幅增長在迅速下滑

META的主要營收是由FB、IG、WhatsApp等軟體的總體”用戶數”乘上”每用戶平均收入(ARPU)”

META用戶數最新季度MAU(每月至少用一次)為29.4億 DAU(每日至少用一次)19.6億人 年增率為3~4%

全世界網民目前為50億人-11億中國網民=39億網民為META目標族群

代表META用戶佔比已經是(全世界-中國網民)的75%了

用戶增長空間所剩無幾 因此未來預期也會是低成長狀況

而ARPU的部分可以看到2021年前兩季非常驚人的增長相對於2020年 但之後就逐漸下滑

到2022Q1幾乎是零增長的狀態 所以綜合以上兩者的表現就會體現到META廣告營收上面

(廣告營收佔META總營收的97%) 可以看見廣告營收也是以相同的趨勢 呈現出一個不笑曲線

2.2021下半年與22Q1受到蘋果隱私權、烏俄戰爭與整體經濟不佳的影響

前兩季受惠於疫情後零售業的復甦以及去年低基期所造成的40%~50%的高增長

這趨勢在許多的公司上例如推特、Snap、Google都有出現

所以我們將注意放在後半年到今年Q1的下滑趨勢探討

(1).iOS14隱私權政策大幅影響

簡單來講 相對於以往是默認

現在APPLE讓用戶主動選擇是否讓自己的資料被第三方(包含FB)拿去使用

結果就是僅有25%的蘋果用戶接受(也就是約有7.5億人拒絕提供資料給FB)

這點的影響就是讓FB的眼睛變成了重度近視 所有演算法的根源就是數據

沒有數據就很難精準的匹配廣告與後續追蹤成效

這恰恰也是線上廣告比傳統電視、平面廣告最具有優勢之處

公司的預期影響是2022年營收將會因此減少約100億美元(2021年總營收為1180億)

目前的做法就是持續投資與重建AI與演化法的架構

讓FB可以在這樣的新環境中逐漸適應，並對未來抱持樂觀的態度

(2).烏俄戰爭與大環境的疲弱讓廣告需求減少

烏俄戰爭直接的影響到了歐洲市場的廣告收入

而北美的廣告的需求也放緩 僅有亞洲地區還呈現比較正向的表現

3.公司持續的戰略方針與執行成效→

(1).Reel短視頻的發展與貨幣化

Reel將會是META2022年最優先重要的發展

根據22Q1的電話會議 祖克伯提到Reel目前已經佔有重要的地位

“Reels 已經佔據了人們在 Instagram 上花費的時間的 20% 以上。

視頻總體上佔人們在 Facebook 上花費的時間的 50%，而 Reels 也在那裡快速增長。”

雖然目前貨幣化還在初始階段(賺不太了錢)

但從過往的發展歷程桌面Feed(動態牆)→移動端Feed→Story(限動)→到如今的短視頻Reel

每次都是先從大幅的用戶使用增長開始

然後經歷一段時間 最終都成為廣告業務的支柱 相信未來Reel也是會如此

(2).平台的商業化與多功能化

從一年半前與Shopify的合作開始 就不斷提供用多元的商業服務

例如2021Q1 Marketplace每月就超過10億人到訪 擁有100萬活躍商家與2.5億MAU

WhatsApp的企業版與點擊廣告使用者也持續增加

2021Q2也在巴西與印度推出了WhatsAppPay

與在美國推出Facebook Pay持續增加FB對於使用者與商家的商業需求

(3).元宇宙的持續發展與平衡

元宇宙部門Reality Labs在2021年虧損了102億元(廣告利潤也才569億)

祖克伯重申這依舊10年幾後的未來 不過在目前的大環境逆風之下 將會暫時放緩投資力道

但未來的幾年內持將會持續的從FB族所賺取的現金流 投入元宇宙事業的拓展

二.我對META的看法

1.核心人物Mark Zuckerberg→極度敏銳、充滿魅力、著迷權力

Zuckerberg是一位敏銳的天才，FB初期的成功來自於他兩個深度的人性觀察

"人們有深層的渴望 想知道身邊的人在幹嘛"以及"極度渴望且自願分享自我來換取認同與關注"

這點特質也體現在危機存亡之際，

Zuckerberg總是知道甚麼是最大的威脅與關鍵 並且比任何人更快速更果斷的反應

例如IG與WhatApp的收購以及Story(限時動態)與Reel(短視頻)功能的抄襲，

在一個破壞式創新不斷出現的產業生存快20年

就是靠著這樣極度敏銳的天賦以及相對高度適應與學習能力

同時雖然Zuckerberg是一位公認的不善言詞、演講的人，甚至創業初期都不擅長領導的害羞男孩

但他充斥一股義無反顧的瘋狂執著與沒日沒夜地投入工作，

再搭配著他敏銳的才能 讓周遭的所有人都會陷入一種群體信仰"他是瘋狂但正確的"

曾經他的員工甚至以拿破崙與邪教教主吉姆·瓊斯來譬喻Zuckerberg的魅力帶給公司的深遠影響力

讓世界數以萬計最優秀的人才為了公司每天上班16小時並且以此為傲(在劍橋事件之後就不一定了…)

另一點很容易被大家忽略的事情是其實Zuckerberg是一位崇尚權力與菁英統治的性格，

他只會依賴他真正親近信任的小圈子，大多來自初期創業團隊

以及少數在發展中給予莫大幫助但卻能理解他且不越界的"屬下"(前營運長雪莉)；

當初贊成賣給雅虎的高管都離開了 因為那些人是"要在背後賣掉我公司的人"Zuckerberg這樣說道，

雖然Zuckerberg鼓勵屬下去打破成規與給予空間發展，

也給予IG、WhatApp的創辦人同樣自由與堅持的承諾，但最終仍是不歡而散；

顯示了Zuckerberg依舊是這個帝國之中唯一的掌權者，

你進不了他的菁英圈子得不到他的信任 那最終的結果就是離開 如此而已。

2.公司的本質→窺探與展現、企業文化→帝王統治之下的一群激進工作狂

(1).公司的本質→連結的背後是窺探與展現所，風靡全世界但也喪失世界的信任

雖然明面上是連結但是又跟騰訊有點不同，騰訊初期比較偏向最純粹的溝通連結，

主要是因為中國的政治環境無法接受開放式的社交連結

而FB的連結是建立”窺探他人”與”展現自我”兩項人性根本的慾望上面，

動態牆、按讚、粉專追蹤、限時動態每次的重大突破與成功都是建立對於窺探與展現的使用體驗提升

但在逐漸壯大的同時也因此孕育出了黑暗面

隱私權問題(窺探)與用戶數據(展現)被盜取拿用等重大道德與法律事件層出不窮

也因此近幾年大量流失了用戶與員工的信任感

(2).企業文化→大便時也在寫程式、打破成規先做再說、宮廷文化

這幾乎是所有矽谷創業者都會擁有的拚勁 沒日沒夜的工作，

不過Zuckerberg的超群領導魅力徹底的影響了整間公司的文化

從上到下都是如此工作狂的文化，時至今日Glassdoor最多的負評依舊是那瘋狂的工時；

同時Hacker文化也深深地影響這家公司 先做再說打破成規

也是這家公司始終保持反應快速與強悍的原因之一，

不過也常常帶來公關、道德與法律上的重大災難。

最後宮廷文化是Zuckerberg多疑與佔有慾性格帶來的極權統治的副產品

對於中基層員工來講站對邊可能比做事情更重要

好在Zuckerberg敏銳的特質總是讓他身邊的親信大多都是公司所需要的人才 至少暫時還是如此

3.我對於META的未來十年的觀點

→元宇宙持續投資、危機關關難過關關過、失去信任與信仰

(1). Zuckerberg對元宇宙的堅定信念

→十年的大量利潤與現金流將會投入其中 建構新世界

這是Zuckerberg目前的信念，這位天才可能看見10~20年後VR/AR技術創新的世界

而他也從2014年收購Oculus就開始進行布局了 近期也改名META來宣示他的決心

以目前Zuckerberg的權力地位 這艘船的航向已經決定了 大量獲利都會投入這個荒蕪的世界來建設

會不會成功 大概除了Zuckerberg之外 沒人知道也沒人相信

(2).大小危機會持續出現 但Zuckerberg的敏銳與學習力將會是最大的護城河

公司的本質與打破成規的文化實在很容易誕生出下一個危機、同時抖音的快速崛起、

歐洲的立法是否會通過以及安卓陣營是否會效仿蘋果的隱私政策 每一項都是會嚴重影響META的生計

不過只要Zuckerberg的敏銳度仍在 那就是META最大的護城河

不敢說得太滿 但我認為至少五年內META應該都還是可以過得好好的

(3).失去的信任難以復原 META的評價將會純粹在商言商 失去信仰光環 包含估值

劍橋事件以及俄國操弄美國選舉的重大事件 都嚴重打擊FB的聲譽與信任感(不論是政府、用戶或員工)

美國國會聽證會、歐盟的隱私權立法、蘋果隱私權政策受到的支持

都是體現出網民對於FB與其他互聯網公司的不信任感

Libra幣的快速衰退也印證這一點，

曾經剛推出時候VISA、Master、PayPal等龍頭+其餘20個合作公司都參與其中、

但監管單位、議員與大量的批評者讓上述的龍頭迅速退出

而代表公平正義意思的Libra幣也就退出歷史舞台了

所以FB可以說是20年來改變人們生活的關鍵公司當中

最不受到喜愛與信任的一家公司了 這點也明顯體現在估值與股價支撐上面

三.成長性預估與風險

1.成長性預估→營收2022年受到影響零成長之後每年約10%

預期稅後淨利率會受到Reality Labs持續虧損的影響 保守低抓30~31%

2.風險探討→反壟斷法律風險、抖音強勢崛起、極權統治的慢性衰敗

(1).反壟斷與隱私權立法

→歐洲目前制定的法律對於FB具有很高的殺傷力(參考報導)

當然相信FB會盡可能地去進行政治遊說與各種手段來避免通過或降低傷害

但依舊是一個低可能性但會產生嚴重影響的事件

(2).抖音強勢崛起

→抖音成立五年目前已經擁有12億MAU 是目前所有互聯網產品中用戶崛起速度最快的

也是Zuckerberg早就盯上的危險競爭對手，但在反壟斷的壓力之下，META沒辦法使用收購的老辦法

只能使用第二個老辦法”抄襲”但是否能夠抵禦抖音的侵蝕還有待觀察

不過抖音因為中美對抗的關係 歐美發展也陷入很大的麻煩

今年3月聯邦通信委員會還呼籲蘋果與Google禁用抖音(報導連結)

所以這個強勁的對手 最終可能會倒在意識形態上 讓META漁翁得利

(3).極權文化的緩慢衰敗

→最近的新聞是擔任14年的營運者也是Zuckerberg的副手Sheryl Sandberg離職了

這位年紀大Zuckerberg 15歲的導師兼副手陪伴這家公司度過許多轉型關卡、危機醜聞

而新任的營運長Javier Olivan也是相當早期2007年就加入了 未來表現有待觀察

但Zuckerberg明確的表示 新任的營運長就”只會做營運長”的工作

代表著Sheryl這樣實質二把手的地位不會傳承 38歲的Zuckerberg終將大權獨攬

集權統治的優點就是領導者賢明的時候 國力強盛 但相對也有許多君王晚年不保

這點值得持續地去做追蹤觀察這個後Zuckerberg時代的META是會重返榮耀還是繼續深陷危機?

五.三句總結

1.對產業環境

→蘋果隱私政策搞到META與廣告商了，景氣不好也有影響，

但長期來看線上廣告市場還是會穩定增長的

2.對公司團隊

→洞察力與學習力頂尖的領導者與團隊，

但Hacker的文化忽視平台帶來的強大負面影響、造成信任的流失

3.對成長風險

→穩健的增長 面臨諸多重大風險

但META擁有一位對於風險極為敏銳的領導者 關關難過但應該都過得去