小黑的本質投資-(舊名:月亮上的貓)

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這可能是我最後一次定期追蹤這兩個封閉型基金了

我本身的路線是追求超額報酬的投資人 而非是以現金流為主的投資風格

這兩個基金也是我過去在找尋自己投資路線時期所遺留下來的產物 我也早就不再持有了

在我研究投資的時間逐漸不夠用的今日 也該是時候放下了~~

而且過往幾篇的追蹤文其實只是在財務數字上做一些淺顯的解讀

並未真正的從市政債市場上去研究這其中的內涵 事實上我對於市政債市場也的確一竅不通

這個看似深入但實際上卻毫無營養的文章  可能會誤導許多需要幫助的投資人也讓我於心有愧

也許等到哪天市政債市場再次得像是09年或是今年3月崩盤的時候 

我會再次重回這個市場 重新的學習與研究吧!!!

總之最後讓我們來看看NZF這半年來的表現吧

(半年的週期是去年10月~今年4月 剛好落在疫情最為嚴重的時期)

文章的篇幅大致上會如下

一.財務體質與股本

二.獲利能力與利息費用的探討

三.投資報酬率與配息健全度

四.未來的看法與總結

一.財務體質與股本

首先很高興的宣布一件事情 NZF自從2016年以後 股本就未曾變動過了

所以NZF的追蹤不需要擔憂股本膨脹的問題 可喜可賀

資產結構表的變化不大 淨資產的減少主要是來自於持有債券的價值減損

半年報期間結束於4月 那時候是各種資產暴跌最嚴重的時期 所以也毫不意外

整體來講 沒甚麼好說的 一切正常~

二.獲利能力與利息費用的探討

1.2020半年損益表現

相對於NMZ、NZF在投資收入的衰退比較少 可能與投資組合的債券品質較高有關

而且受益於利息費用的下降 投資利潤本身還稍稍的成長了2%

不過在實現資本利得上受創頗深主要原因是來自於換債券的操作

但是這部分要繼續追蹤看後續換得的債券表現是否可以抵消這一次操作的虧損 

無法因為這一次性操作就判斷經理人的專業技能

未實現資本利得看似恐怖但是以目前淨值價位來看應該大部分都已經漲回來了

整體來說 我挺滿意NZF在這半年的投資收入與利潤

投資利潤四年來第一次正成長了 雖然投資收入還是持續的下降 但是利潤率上升了

而原因就是出自於利息費用上面

2.費用的探討

基本費用變動不大 但是利息費用大幅的下降了 這也是3年來的首次下降

原因就在於NZF持有的浮動利率債券與相關的特別股的利率 都隨著聯準會的降息下修了

預計下半年可以看到更低的利率表現

三.投資報酬率與配息健全度

應該實現資本利得的大幅虧損

這半年的報酬率與配息健康度都不慎理想

但目前來看 應該是屬於短期一次性事件 

在今年6/30公布的Nuveen公布的資訊中

NZF的平均盈餘0.689已經大於股息的0.625了 覆蓋率為110%屬於正常的情況了(基金的覆蓋率算法與我的算法剛好顛倒)

所以應該不用過度擔心

四.未來的看法與總結

目前的NZF在市場上的相對溢價上是有些許的溢價狀態

盈餘的年化比率為5.33% 換算本益比大約是18.8倍

只能說市場也已經恢復了冷靜 並且給予了NZF不低的評價了

考量到未來利息費用的下降 與聯準會可能1~2年都不會升息的情況下

也許NZF未來的盈餘受益於利息費用的縮減還能增長一些

從這次的股災事件中 也可以看出NZF在事件中的受創程度比NMZ小許多

雖然投資組合的品質不一定代表絕對安全 但是在市場出現流動性風險時 似乎也證明"相對"的安全

也許有興趣的人可以去研究看看投資等級99%的MYI是否影響更小 來論證我的想法

總之在這半年的表現來講 雖然承擔了不小的實現資本虧損

但是整體而言 我認為NZF在這艱困的時期 有著不錯的表現

並且股本也始終維持的穩定 相對於NMZ讓我滿意許多

感謝你看完落落長的文章  我很感動

如果有任何指教批評或是糾錯的話

都歡迎在我的粉專初提出建議或是回饋喔  感恩~~

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最後還是附註

本人毫無投資理財等相關科系或是工作背景

一切知識與資訊來自於自我學習與網路搜尋

以上資料不保證其正確性 只是單純免費的資訊分享

絕不代表任何的投資建議或是推薦 請保持自我判斷力