月亮上的貓

成功與運氣

作者是Michael Mauboussin(麥可 莫布新)

是一名策略投資專家  在金融業有25年的經歷

同時也是另一本暢銷書(魔球投資學)的作者

也是一本非常值得一讀的書

 

成功與運氣這本書中 將仔細探討運氣與能力在成功中所帶來的影響比重

並試圖利用統計學的原理來提出一個基本模型讓你理解運氣與能力的光譜

最終讓你理解並建立更好的決策流程

我將會分享對我而言書中的比較重要觀念與金句給各位

就讓我們開始吧

 

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一.何謂運氣與能力?

何謂運氣

運氣是一種隨機出現 影響個人或是團體的事件

影響可能有好有壞 不受控制 無法預測的

何謂能力

能有效的運用個人知識而且已經準備要執行與表現的能力

大多數的事件都會介於能力與運氣的光譜上

例如買樂透可能就是極度偏向運氣那一側

而下西洋棋就會較為接近能力那一側

 

 

二.為什麼我們難以分辨運氣與能力?

左腦的工作就是賦予事件原因

因為我們的左腦是天生的詮釋者

左腦的主要工作之一就是找出每一件事的原因

藉此合理化這世界  即使這些原因根本不合理

 

因果缪誤

我們常會錯認因果

例如穿戴特別顏色的領帶去交易會提升投資報酬率這樣的迷信

其實根本就沒有因果關係

但是我們仍然會不自覺的去認定因果關係  這就是因果缪誤

 

潛在認定

就算我們都知道事情往往涉及能力與運氣

但是當我們知道結果的時候

經常會忘記運氣的存在

我們會把事情拼湊成一個令人滿意的敘事

與明確的因果關係  我們會相信

事情之所以發生 都是因為我們的個人能力造成的

 

 

三.運氣與能力的光譜與樣本關係

運氣與能力的光譜示意圖如上

西洋棋為幾乎純靠能力來決定結果的競技  運氣成分非常低(除非你的對手比賽到一半中風)

相對另一端就是輪盤與老虎角子完全是以運氣為主  順便一提投資行為是非常偏向運氣那一端的

釐清光譜上的定位非常重要

因為若是錯誤的理解事件在於光譜上的定位

可能會陷入嚴重的判斷失誤

 

樣本數量與光譜

原則上  假設事件是幾乎以能力為主(普通人跟棋王下西洋棋)

我們可以用很少的樣本就是斷定結果(幾乎一定輸)

但是如果是以運氣為主的事件(投資績效)

如果用過小的樣本去判斷  可能就會造成巨大的誤差

舉例來說  如果某投資人在100天都用一個策略去投資

並獲得巨大的成功 就判斷自己的方法是正確並適用於長期投資 

可能就會造成極大的悲劇(選擇權賣方...)

如下表所示

如果事件偏向運氣的一側   觀察的樣本大小一定要夠大才會較為可靠

反之事件偏向能力的一側   小樣本數就可以代表整體

 

均值回歸

偏向運氣那一側事件會有明顯的均值回歸現象發生

(越靠近越明顯)

舉例來說

長期來講公司的報酬率(ROIC)會逐漸偏向自身的資金成本(WACC)

基金的長期投資績效會趨近整體市場報酬率(只有非常少數的異類)

 

所以對於相關性低的事件(基金投資)

要預測下一次的結果  最好用的就是基本比率(整體市場報酬率)

但我們一般人不會這樣思考

我們總是認為好事之後還是好事  壞事之後也難逃壞事

所以在投資行業  很多人會買入績優標的(基金)  並且賣出績效差的(基金)

被稱為笨錢效應

(理論上均值回歸現象 會讓表現優異的基金變差  表現差的會變好的可能性比較高)

題外話

反向價值投資理論也是建立在均值回歸上面

判斷投資標的的內在價值(基本比率)

並且在低於內在價值時買進(偏離比率)

等待均值回歸現象發生  讓股價回歸內在價值

藉此獲利  這也是我目前主要的投資策略

 

 

四.找尋運氣與能力光譜的定位

在對一件事情下決策前

我們必須了解這件事情在於運氣與能力光譜的哪一位置上

但是我們要如何定位一個事件到底是在光譜上的哪個位置

必須提出三個問題來找出事件的本質

藉由這樣的三個問題理解事件是位於光譜的哪一側

進而幫我們做出正確的決策

避免發生我們常常發生的錯誤

將幾乎純靠能力的事情都做決策考量 然後套用到大多是靠運氣的事件上面

 

 

五.運氣的面貌

運氣會有兩種面貌上的呈現---獨立事件與相依事件

獨立事件顧名思義就是指前後事件沒有關聯

前事件並不會影響後面事件

(例如你擲硬幣第一次正面不會影響第二次的機率 還是50%)

由此可以導出一個有名的缪誤稱為賭徒的缪誤

認為自己"手氣"很好 但其實可能不是(或是沒你想的那麼重要)

舉例來說像是賭老虎角子可能你連續10次都中獎

也不代表後來也會一樣幸運  最終會回歸機器設定的勝率(設定是你會輸錢)

這樣的事件很單純  大部分運用統計學就可以去理解與預測

 

關鍵是相依事件

與獨立事件相反---前面發生的事件會影響到後面的事件

像是氣象、股市、經濟系統、統治/革命等等複雜系統都屬於相依事件

例如股市中有名的自我實現現象(眾人認為會漲 因為眾人買進而上漲)

或是導致銀行倒閉的擠兌現象(眾人聽說銀行快倒了 眾人大量領錢造成銀行倒閉)

這樣的事件會造成的結果十分難以估算

關鍵在於初始的關鍵點與階段轉折 

差之毫釐 失之千里最適合形容這樣的現象

只要超越了關鍵點進入階段轉折後就會爆發性增長(類似流行病爆發)

並且會造成以下的現象

馬太效應(富者越富 窮者越窮)

網絡效應(FB 微軟的壟斷現象)

幕次法則(80/20理論)

所以雖然開始的運氣可能只有微小的差異

但是的確可能會造成兩個人前途有著巨大的不同

同時對於相依事件或是複雜系統(黑天鵝)

我們必須承認自我的侷限  不要自大的去試圖預測(例如短期的股市動態)

運氣有些面貌是難以預測與估算的 且造成的結果是巨大的不平等的

 

自我滿足偏見

可是我們是人類  我們很擅長自我欺騙

我們通常認為成功是出自於自己的能力與努力造成

儘管實際上運氣可能佔據很大的成分

(這兩三年來 股神輩出的年代啊~~)

這種偏見被稱為自我滿足歸因的偏見

一言以蔽之

正面我猜對我厲害  反面是機率問題

這樣的思維是我們要去避免的 

如果你要做出正確的決策的話

 

六.能力的建立

這一部分作者再與我們建議

如何培養自我的能力  在定位好自我職業/專長是位於光譜的位置後

作者建議我們如果...

 

偏向能力光譜---刻意練習

如果是趨向能力光譜位置

也就是在穩定(遊戲規則不變)   線性(因果關係明確)的活動中

適合使用刻意練習的方法鍛鍊自己

例如撞球,西洋棋,投籃等等

刻意練習一言以蔽之  就是

設計專屬訓練計畫+投入大量專注練習+教練的即時回饋

有專門的一本書就叫做刻意練習  也十分值得一看

我就不多贅敘了~~

 

偏向運氣光譜---重視過程

如果是偏向運氣呢

我們就必須專注於過程上  有三步驟

1.理性分析

就像是我現在在分析股票的基本面

運用各種數據 資訊 工具有系統有邏輯的找出標的的內在價值

就是一種理性分析

2.心理層面

就算有著完美的理性分析

人的天性還是會影響到我們的決策

例如過度自信偏見,規避損失傾向,確認偏見,從眾傾向等等

例如技術分析派的關鍵---止損  

這一點能長期做到的人也是少之又少

3.外在限制

像是組織與制度上的限制(心理上)

彼得林區有說道 

經理人寧願幫客戶買IBM虧錢 也不願意幫客戶買默默無名的股票賺錢

凱因斯也說過一句名言

遵循傳統而失敗所獲得的名聲 往往好過因採取非傳統手段而成功的名聲

所以當你將自己的資產託付給"專家"管理的時候

請小心所謂的"代理成本"

你想要的利益(高報酬率)可能與"專家"想要的(高傭金費率)不一樣

 

這能力三步驟其實非常難以達成

只有少數的投資人能夠克服理性分析  心理層面與組織限制的難關

我也還是很難辦到

 

七.如何面對運氣

既然運氣這麼的難以捉摸但是又可能會大大的影響我們的決策與生活

我們要如何面對運氣呢?

作者作了以下的建議

 

若你面對劣勢/弱勢的局面時

作者建議你增加增加戰場  讓整體複雜性提高

運氣成分就會提高  進而有可能增加你的勝算(反正你也很難贏了)

舉例來說  A有100名士兵   B有80名士兵  假設士兵戰力皆相等 

假設一個戰場  B必敗

假設三個戰場  B有勝利的機會(下駟對上駟典故)

戰場1--A33:B10  B敗

戰場2--A33:B35  B勝

戰場3--A33:B35  B勝

而隨著戰場數的增加根據 機率上來講B的勝率會逐漸提高

在商場上的應用就是有名的"破壞式創新"

例如1970年代日本車經營小型便宜的車款開闢新的戰場

最終威脅到整個美國汽車業者的經典故事

或是網飛與百視達的故事都能經典的展現出破壞式創新

而不管是日本車廠還是網飛  對於美國車廠與百視達來說

都像是蝦米對巨人的戰鬥 但是藉由另闢新戰場勝利後 再逐漸蠶食其他戰場的方法

最終獲得的不小的勝利

 

面對複雜且重大的事件時(黑天鵝)

也就是所謂的黑天鵝事件

像是2008年的金融海嘯

這類型的事件無法預測發生的時間與造成的影響

模型與預測將完全無用武之地

這類型的事件 

我們必須將自己處於花小成本  但是藉由事件能獲得巨大的成功

而避免自己位於賺小錢  但是黑天鵝會讓你獲得巨大的虧損

今年2月的選擇權事件  讓一堆賣方得到了一輩子都難已償還的負債

就是最好的反面教材了

 

 

八.總結與心得

這本書從一開始的

界定了我們看似熟悉運氣與能力的定義

並且介紹了運氣與能力光譜並且教導我們如何定位事件的位置在光譜上

同時再運氣面貌上 主要有獨立事件與相依事件的解釋  

其中相依事件十分複雜甚至會導致黑天鵝事件

另一方面也建議我們在能力的培養必須看你在光譜上的哪個位置

來決定是刻意練習或是注重過程的決策方式 不過兩者的培養都很困難就是了

最終教導我們如何面對運氣

當你弱勢的時候  建立或新闢戰場會有利於你的勝率提升

在複雜系統中  小心你所在的位置 盡量位於風險有限 獲利無限而非反面位置

避免黑天鵝造成的重大打擊  反而可以利用黑天鵝獲得巨大收益

然後你覺得以上的內容很飽滿了很多嗎?

 

其實我只有節錄大約一半的內容的重點整理= =

作者也還有利用統計學還計算運氣的成分  以及運動科學的計算部分

以及一些像是收縮因子 巴拉巴拉巴拉更為專業的方式來定位光譜位置

以及更詳盡統計學與均值回歸理論探討   而且寫得淺顯易懂 

讓我這個沒讀過統計學的都可以理解(有點心虛)  也都十分值得一讀

畢竟316元比起上一堆投資課程來說可是便宜多了呢~~

 

我們身為一個投資人

我們本身就是處於在一個短期來講

猩猩跟兔女郎選標的都能贏你的高運氣成分的市場中

所以我們必須認清  在這樣高運氣的環境下

少數的好決策可能會造成壞結果

少數的壞決策可能會賺大錢

用短期(10年都算短了)結果來評斷成敗是不正確的

重點是過程  是理性分析的品質   心理層面的強弱   與外在因素的影響

三者才是我們必須一值去關注  改進的

最後我用書中我在愛的一段話作為我的總結

"對於運氣這件事 我們應該養成一種處之泰然的態度

當你把成果的努力成分抽掉之後 剩下的就是運氣

你的運氣好或壞  其實跟你這個人無關"

 

我希望我有一天能達到這樣"處之泰然"的心境  共勉之~~~