月亮上的貓

CTBB是一種ETD

中文意思是可交易債券

顧名思義可以在交易所買賣的債券

面額是25元 比一般的債券100元小

又被稱做Boby Bond

CTBB的基本訊息如下圖

穆迪目前評級是Ba1(垃圾債等級)

標準普爾是BBB-(投資等級的最下限)

發行價位是25元 利率是6.5%

第一次招回是2021/9/1

目前價位是22元上下

殖利率約7.3%(利息Interest不扣稅)

因為已經有兩位大神把CTBB介紹的很詳細了

我就附上連結  大家自己去看吧

蔡賢龍醫生的介紹

吳盛富老師-CFP認證理財規劃顧問

因為已經購買滿半年了

必須要來追蹤一下近況了

購買債券且打算長期持有的人

最關心的就是

公司這幾年能不能正常付利息了

CTBB的母公司是CTL

就讓我們關心一下貴公司的財務狀況與償債能力吧~~

一.負債與Z分數與利息保障倍數

到目前為止負債比例變動不到

還是驚人的高

目前的Z分數(評估破產風險的一種指標)  是0.61

研究顯示Z分數低於1.81的在兩年內有95%的機率破產

不過CTL已經四年都低於1.81了 也許是瀕臨破產又不會破產的專家吧

最可怕的是利息保障倍數還在下滑中  只有1.28

利息保障倍數的公式是

稅前淨利+利息費用/利息費用

目前來講就是稅前淨利4.7億+利息費用17億/利息費用17億=1.28

CTL公司的TTM營業利潤只有21.2億  利息費用居然高達17億 占營利8成以上

意思等於你負債累累  一個月賺30000塊 

就有24000塊要繳利息(只有利息不含本金喔)一樣

嗯 所以信用評等才會被降評啊

CTBB才會大幅的從25塊跌到20初頭  殖利率才會有7%以上

凡事都是有代價的囉~~

二.流動比率

名詞解釋

流動比率=流動資產/流動負債

速動比率=速動資產(流動資產-存貨)/流動負債

OCF=營業現金流

流動比率與速動比率不滿100%也沒甚麼好意外的

同時也沒甚麼長進 維持差不多的比例

營業現金流到是有點好轉從80%~92% 快要可以Cover流動負債了

不過如果把流動負債轉換成金融短期負債(一年內到期金融借款)

目前短期內完全沒問題的 非常充分(9~10倍)的可以Cover短期的金融借款

三.獲利能力

獲利能力 

我主要只關注目前本業還有沒有賺錢

如果開始虧錢可能就要趕快跑了

目前雖然很微薄的在賺(因為賺的錢都去付利息給你我了)

但這四年多還是蠻穩定的

要求不多  賺的錢夠付我利息就好  畢竟我是債權人嘛

四.現金流狀況

這是一個最關鍵的指標

營業現金流OCF與自由現金流FCF

原則上現金流為負數就要趕快跑了

目前來看也蠻穩定的

TTM比2017甚至有些許的回升了

自由現金流對淨利比

主要是在檢測損益表中的淨利

是否真的有現金流入 還是只是虛增而已

目前來看TTM的比例也上升到100%以上

五.怎樣都要配息

這家公司有超配股利的習慣

藍線是EPS

橘線是配息

可以看到CTL把配息當作債券在運作啦

連2013虧損了都可以配息  真得很慷慨

而為了併購Level 3公司

CTL在2017年總共發行了近90億的公司債

但是還是堅持配息14億而非去改善公司的財務狀況

或是加強公司的獲利能力 感覺似乎不太明智

六.總結

1.這家公司負債壓力沉重，有倒閉的風險 光是利息費用就侵蝕營業利潤的80%了

2.一年內來講、還債還不成壓力，OCF是短期金融債務的10倍，

  但是長期堪慮 尤其是之後幾年大量公司債到期時

3.本業還有盈餘、但是若開始陷入虧損可能就要趕快跑了

4.現金流非常健全，且有回升的現象，好事一件

   但如果在開始下降或是轉負值就要跑了

5.CTL有過於慷慨的花錢習慣  這點令人十分擔憂

綜合以上

目前會維持"繼續持有"的決策

並於每半年做一次追蹤觀察

謝謝大家觀賞~~

最後還是附註

本人毫無投資理財等相關科系或是工作背景

一切知識與資訊來自於自我學習與網路搜尋

以上資料不保證其正確性 只是單純的資訊分享

絕不代表任何的投資建議或是推薦 請保持自我判斷力